Vakıfbank için AL tavsiyesi

''Vakıfbank'ın net dönem karı 2015 yılının ikinci çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %11,1 oranında azalarak 386,3mn TL'ye gerilemiş ve hem beklentimiz olan 468mn TL'nin, hem de piyasa beklentisi olan 413mn TL'nin altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada karşılıklardaki yüksek artış etkili olmuştur.
 
Vakıfbank'ın 2015 yılının ilk yarısındaki net dönem karı %13,6 oranında artarak 820,9mn TL'ye yükselmiştir. Bu artışta %27 oranında arış göstererek 2,67 milyar TL'ye yükselen net faiz gelirlerinin önemli katkısı olmuştur.
 
Banka'nın net faiz gelirleri 2015 yılının ilk çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre, TÜFE endeksli tahvil getirilerindeki artışın katkısı ile (278mn TL) bir önceki çeyreğe göre %15,5 oranında artarak 1,43 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Vakıfbank, krediler için ihtiyatlılık amacıyla 30mn TL karşılık gideri ayırırken, bu durum karın beklentilerin altında kalmasında etkili olmuştur. Diğer taraftan, net ücret ve komisyon gelirlerinin %3,5 oranında düşüş sergilemesi karı sınırlamıştır. Bu çeyrekte temettü geliri elde etmeyen Banka, kredi karşılık giderindeki artış ile ücret ve komisyon geri ödemeleriyle (2Ç2015'te 74,6mn TL) artan operasyonel giderlerden olumsuz etkilenmiştir. Öte taraftan güçlü seyreden sorunlu kredi tahsilatları diğer faaliyet gelirlerine olumlu yansımıştır.
 
Banka'nın net faiz marjı, kredi mevduat makasındaki daralmaya rağmen TÜFE endeksli tahvillerin 52 baz puan olumlu etkisi ile %4,0'a yükselmiştir. Banka'nın aktif karlılığı ve özsermaye karlılığı ise çeyreksel bazda sırasıyla 20 ve 140 baz puan düşerek %1 ve %10,3 seviyesinde gerçekleşmişlerdir. Banka, bu çeyrekte 278mn TL gelir elde ettiği TÜFE endeksli tahvillerden TÜFE'deki düşüşe bağlı olarak üçüncü çeyrekte yaklaşık 50mn TL gelir elde edilebileceğini belirtmiştir. Bu durumun net faiz marjlarına baskı yapacağı ancak kredi faizlerindeki artış kaynaklı kredi mevduat faiz makasında görülen iyileşmenin bu durumu sınırlandıracağı ayrıca ifade edilmiştir.
 
Vakıfbank ile ilgili önerimizi "AL" olarak koruyor ve 6,38 TL'lik hisse hedef fiyatında herhangi bir güncellemede bulunmuyoruz.''

ZİRAAT YATIRIM
 

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.